會員動态:天壕環境牽手中聯煤層氣,管道外輸優勢打造燃氣生态閉環
時間:2018-08-01 來源: 天風環保公用團隊 浏覽:7126 作者:天風環保公用團隊
事件:公司的全資子公司華盛燃氣與中海油全資子公司中聯煤層氣簽訂<合作框架>,共同推進臨興、神府煤層氣區塊勘探開發、氣源外輸、擴大終端銷售。拟成立管道合資公司開展神木—安平煤層氣管道工程項目建設、運營等合作事宜,預計總投資額 46 億,年輸氣能力 50 億方。公司拟将部分已建成的燃氣管道資産注入合資公司,合資公司各方股權比例和資産注入方式另行協商約定。

事件:

公司的全資子公司華盛燃氣與中海油全資子公司中聯煤層氣簽訂<合作框架>,共同推進臨興、神府煤層氣區塊勘探開發、氣源外輸、擴大終端銷售。拟成立管道合資公司開展神木—安平煤層氣管道工程項目建設、運營等合作事宜,預計總投資額 46 億,年輸氣能力 50 億方。公司拟将部分已建成的燃氣管道資産注入合資公司,合資公司各方股權比例和資産注入方式另行協商約定。


點評:

加強與上遊氣源企業合作,打造氣源-管網-終端銷售全産業鍊閉環。

公司目前在山西省原平等三市縣擁有天然氣特許經營權,2017年供氣量為4.47億方,貢獻36%毛利。中聯煤層氣是中海油全資子公司,目前有32個煤層氣探礦權,占全國煤層氣區塊面積的35%,區塊内非常規天然氣資源總量達28400億方,累計探明儲量3201億方,具備多區域的穩定氣源資源優勢。與中聯煤層氣簽訂框架協議,助力公司跳出區域城燃企業的角色,往上遊延展至勘探開發,往下遊延展至大範圍終端銷售,形成全産業鍊閉環。


氣源外輸輻射華北區域,非常規氣源帶來經營模式多變,提升核心競争力。

臨興-神府區塊所屬河東煤田,擁有占山西省27%的煤層氣儲量,儲量豐富,神安線為此區域重要外輸路線,已上報國家發改委申請作為京津冀地區的天然氣保供項目。管道走向由西向東,起點為陝西省神木縣,途徑山西省呂梁市等三省近二十個縣(區),終點為河北省安平縣,與陝京二、三線和冀甯支線的安平站毗鄰建設,通過管道代輸,未來在陝東晉西區域并輻射京津冀及雄安新區等華北區域。公司此前燃氣業務經營模式為①采購上遊氣源(天然氣為主)再銷售給山西當地下遊客戶,形成購銷價差;②收取管輸費。和中聯煤合作後,借助煤層氣的低價優勢,公司新的經營模式有望發展為:①開采的一手氣源直接銷售給采購商;②利用管輸優勢,修建支線輻射沿途用氣區域特許經營權;③争取天然氣大客戶終端銷售。進一步提升公司燃氣業務核心競争力。


京津冀等華北區域仍存在用氣缺口,非常規氣源需求迫切。

《能源發展十三五規劃》指出,加快實施“煤改氣”,以京津冀及周邊地區為重點,推進重點城市“煤改氣”工程,增加用氣 450 億方。同時,2017 年我國天然氣消費量同比增長 15.3%,天然氣進口量與國内産量之比由 2012 年的 0.4:1 擴大到 0.6:1。對進口氣源依賴提升,非常規氣源需求迫切。随着“煤改氣”繼續推進,供暖季保供形勢将持續嚴峻,對多渠道多氣源需求迫切。


盈利預測與評級:

考慮到公司17年受同德鋁廠投産進度影響,燃氣銷量不及預期,我們保守估計同德氧化鋁廠18年未完全投産,管道建設帶來财務費用。我們将18-19年淨利潤預測從2.4/3.2億元下調到1.61/3.05億元,對應PE為25/13/8倍。維持“買入”評級。


風險提示:合資公司成立進度不及預期、管道建設不及預期

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資料來源:wind,天風證券研究


轉自天風電力公用

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